1104環泥

國泰證期研究部
環泥 (1104 TT)
Call memo
20230426

營運概況

1. FY22營收70.6億元(YoY +16.1%)，毛利率19.4%(YoY +0.8 ppts)，EPS 3.12元(YoY +88.0%)。
2. FY22銷售組合: 混凝土65%/水泥21%/石膏板13%/其他1%。
3. FY22銷售量: 混凝土1942.1千立方米/水泥50.2萬噸/石膏板15,775.7千立方米。
4. 混凝土地區占比: 新竹7%/台中8%/台南34%/高雄43%/屏東8%。
5. 截至2023年3月，總待提量約為234萬立方米，新竹地區爭取台積電2奈米廠房廠辦、新竹帝寶大型造鎮計畫。台中地區爭取社會宅、高鐵娛樂購物城、台中巨蛋等大型建設案。台南、高雄、屏東地區爭取台南鐵路地下化、高雄捷運等公共工程、高雄台積電新建工程。
6. 建材事業客戶佔比: 住宅39%/廠辦27%/飯店12%/公共工程8%/其他14%。
7. 今年展望: 基礎建設、企業廠辦仍有需求，業績可望持平中求成長。小港混凝土場、麻豆混凝土廠設備更新，預計於2023年下半年貢獻產能。

Q&A

1. 利永環球近況?
   近期與元太合作，主要開發的是放在貨架機構上的Sensor，當商品快賣完了會提醒補貨，也可以掌握商品銷售的狀況，可以幫助店家蒐集數據，進行商品管理。
2. 是否有進一步的資產處分或投資案?
   投資的部分暫時不會有，持續洽談。資產處分的部分，3月初有賣了一塊土地，大概9月會認列。
3. 感測器模組預計貢獻金額會有多少?
   售價約20-30美金，毛利率可能有2-3成以上，實際出貨量要等到元太後續實際推廣後才會清楚。
4. 公司認為今年台灣水泥的價格會有下跌壓力嗎?
   煤炭的價格跌幅雖大，但比起疫情及戰爭前還是相對高的。我們是跟台泥買半成品作後段研磨，根據了解，成本也還未完全反映到價格，認為今年應該不太會有下降的空間。
5. 今年混凝土發貨量預計能成長多少?
   能維持平盤就不錯了，目前電子廠的建廠進度有些slow down。後續還會加入麻豆廠的營運，包括國道、地方型的建案仍有需求在釋出。
6. 石膏板毛利維持得住嗎?
   原料取得也是較困難，價格較波動，會逐步反映在售價。就財報來看毛利會下降，因為有新廠加入，加入初期毛利狀況會較差，就現有存貨的部分是會維持。
7. 今年什麼時候新廠利用率能拉高到60%以上?
   可能第四季，技師排程的問題。
8. 3月份營收向上原因?
   主要在於混凝土，量沒有增加，價格有增加，價格大概年增5-10%。
9. 六和機械去年受原料影響程度?
   去年6、7月很辛苦，第四季有拉回來，因為與車廠的原料退補機制。
10. 今年六和機械展望?
    一月虧損，但虧不多，二、三月逐步轉好，下半年有機會持續轉好，因為刺激方面逐步推出。
    *僅供本公司內部同仁參考使用，非經本公司事先書面同意，禁止轉發或轉載第三人