6584南俊

6584南俊國際_第一_20230518

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玉山投顧Call Memo 20230418 南俊上櫃前業績發表會(6584)

1. 南俊早期累積多年產品研發經驗，淬鍊出各產品不同之導軌，包括歐規、美規等25種滑軌，而客戶可於公司找到多樣性之導軌，其終端產品包括家具、伺服器、櫥櫃、工具櫃、家電、醫療工業等應用。
2. 公司自1977年成立，1989年開始自創品牌包括火車頭及repon，2002年切入supermicro，而後於2022、23年切入其他兩家CSP。
3. 南俊目前工廠都在台灣，包括桃園廠、雲科一、二及三場，專業鋼珠導軌研發設計與銷售。1)桃園廠產品包括家電、伺服器、工業應用，產能10萬組月，同時為公司生產研發設計中心；2)雲科一、二廠，辦公家具、櫥櫃及工具櫃導軌，為inhouse製程垂直產整合生產基地，產能100萬組/月；3)雲科三廠產品為伺服器導軌，產能10萬組/月；4)其他包括蘇州及美國均成立銷售中心。
4. 導軌需求包括多項：多功能、滑順、靜音、好拆卸/安裝、高承重等。各產品別導軌需求：1)工具櫃之導軌要求：可調式扣檔、高承重；2)家電導軌要求：耐溫度、耐濕度、自動閉合；3)系統櫃要求：無手把、靜音、滑順
   ；4)伺服器要求：快速安裝可拆卸
5. 南俊2022營收占比：伺服器24%、櫥櫃17%、工具櫃14%、家電10%、醫療及工業9%、家具24%、其他2%。
6. 過去導軌生產比較繁複，在搬運上需要大量成本，於是開始以自動化方式進行，目前公司產品設計整合製造自製設計部分已達90%以上。
7. 目前專利佈局：大陸專利56個、台灣專利130個、美國專利51個、他國26個；專利領證數總計目前263個：發明專利92個、新型專利160個、設計專利11個。
   Q&A
8. 公司股利政策?
   提撥盈餘20%以上規定，其中現金需要20%，近年來公司分配均超過50%。
9. 同業伺服器導軌毛利率>50%，未來公司毛利率展望?
   去年伺服器毛利率約25~30%，隨其中之一CSP庫存去化、今年加入一家新CSP客戶，都將優化整體公司產品組合，並達規模經濟，整體今年毛利率有望成長。
10. 今年營收動能為何?今年伺服器營收占比展望?
    主要包括底裝隱藏式導軌(增加美國某一上市大客戶)、伺服器導軌業務也會成長，共計會增加兩家CSP業者各一條產線，整體今年伺服器營收占比保守將達30%。
11. 公司資本支出及產能規劃?伺服器產能規劃?
    公司近兩年資本支出除增加中壢廠，另也包括新產線支出，今年增加兩條伺服器產業及一條櫥櫃隱藏式導軌產線，下半年伺服器導軌將大幅提升，明年預期將再新增兩條以上伺服器導軌。
12. 目前競爭對手包括川湖及Accuride、General Device等未上市公司，公司市占率約佔6~7%，實際上仍有較大成長空間，自與第一家CSP合作開始做出口碑，漸漸開始打開市場。
13. ChatGPT對公司影響?
    為MSFT導軌主要供應商，因此在ChatGPT浪潮下將受惠
14. 2023年展望?
    23Q1由於客戶庫存仍在消化，ASP持續往上，在高附加價值產品增加使毛利率持續提升。