4589碩陽

🔴碩陽電機(4589)興櫃前法說會Memo 20230424中信投顧：

公司簡介：
成立於2002年，主要業務為研發、製造高精密馬達傳動系統，產品包含有刷馬達和無刷馬達模組以及相關零組件，碩陽為全球輪椅和代步車馬達的領導品牌。

公司概況：
1.財務狀況：2022年營收9億，YoY+21%，毛利率23.2%，營利率8.7%，稅後淨利0.8億，EPS 3.32元。
2.產品組合：有刷馬達90%，無刷馬達10%。
3.銷售地區：2022年亞洲58%、台灣29%、歐洲11%、美洲2%。
4.產能分佈：主要為台灣廠，其中有刷馬達年產能35-45萬台，無刷馬達年產能4-6萬台，中國設置組裝廠，由台灣銷售關鍵零組件至中國。

2023發展進程＆未來策略：
1.預計2023年5月A+電動掃街車研發成果報告，7月新建桃園二廠落成，10月跨入農業機械自動化產業，12月TAF實驗室成立。
2.未來發展策略：持續深耕馬達技術（控制技術、IE4~IE5高效率馬達、永磁/磁組馬達），系統端整合三電系統，提供移動載具平台AIM，產品應用端建構Clean Machine系列化產品。

4589Q&A：
1.創業為何選擇做醫療器材馬達：公司善於經營策略，2002年成立後，2003年即取得CE、ISO9000認證以及FDA等認證。
2.中美貿易戰是否會影響碩陽：無負面影響，獲利部分會更好，因部分業界減少對中國採購減速機馬達，未來碩陽有意願併購減速機廠商，並已開始培養減速機設計和技術紮根。
3.為何毛利增加：2022年毛利增加原因為精實管理，不斷減少浪費、提高效率，以及匯率和原材料（鋁、鐵、銅）波動相關因素。
4.未來資本支出：主要投入三電整合檢驗設備（電池管理系統、VCU整車控制系統、馬達傳動效率），此外，2031年預計成立新廠。
5.與富田電機＆東元精電差異：主要產品和應用不盡相同。富田電機主要生產工業用馬達 ; 東元同樣主要生產工業用馬達，包括步進馬達、伺服馬達、直流馬達。
6.目前碩陽營收比重為有刷馬達90%，無刷馬達10%，未來隨著AMR和AGV應用增加，預計無刷馬達（體積小、附加價值高）比重將提高並帶動毛利成長。
7.股利政策：近年處於擴張期，約維持EPS 50%股利發放率，未來隨資金、營運穩定將提高發放率。