3527聚積

🦅 群益2Q23投資論壇 3527 聚積 Call Memo 20230614

1. 聚積成立於1999年，產品研發重點在於發光二極體(LED)相關應用的積體驅動電路，現已是全球第一大LED顯示屏驅動IC公司，公司員工超過250人，其中50%以上是研發人員，有超過170項的專利
2. 聚積未來2~3年要聚焦的市場包含(1)XR與VP(Virtual Production)市場、(2)車用顯示器市場、(3)Micro-LED市場(聚積2017年就已切入發展Micro-LED)
3. 全球LED顯示屏於虛擬拍攝應用的市場規模在2022年為4.31億美元，研調機構預估全球LED顯示屏於虛擬拍攝應用的市場規模在2030年將成長至接近68億美元，2022年至2030年間的年複合成長率(CAGR)高達+18.2%
4. 聚積在虛擬製作LED驅動IC的共陰方案有兩個專利，並有兩個解決方案MBI5754與MBI5762
5. 聚積在虛擬製作LED驅動IC的共陽方案有提供兩個解決方案MBI5264與MBI5265
6. 聚積2023年車用產品主打的市場包含(1)矩陣式車頭燈與尾燈、(2)互動式車燈與顯示、(3)Mini LED車載顯示器
7. 聚積在車用顯示IC產品布局中，在LED Display領域有MBI5762Q、MBI5780Q、MBI5353Q、MBI5989Q等產品；在miniLED Backlight領域則有MBI6306Q、MBI6304Q、MBI6353Q
8. 聚積在車用照明IC產品布局中，有提供的的解決方案包含MBI6657Q、MBI6659Q、MBI6671Q、MBI6665Q、MBI1841Q
9. 聚積1Q23營收4.70億元，QoQ-4.66%，YoY-36.02%，毛利率39.43%，營業毛利1.85億元，QoQ-1.21%，YoY-49.97%，營業利益率-3.77%，營業利益-0.18億元，YoY-113.45%，歸屬母公司淨利-0.09億元，YoY-106.65%，EPS -0.19元
10. 1Q23產品組合營收比重：Basic 8%、Fine Pitch 60%、XR/Mini/Micro 19%、Backlight 1%、Lighting 5%、Module 1%、Auto 6%
11. 公司目前看庫存去化的時間可能要到3Q23或4Q23

Q&A：

1. XR/Mini/Micro 1Q23營收比重19%中，主要是XR的營收
2. 虛擬攝影棚不是短期發展起來的，是經過長期發展起來的，虛擬攝影棚可以省下很多時間跟費用，因此對LED顯示屏產業與聚積來說，是最好的市場之一，虛擬攝影棚市場對品質與規格要求高，聚積在這塊的毛利率也比較好
3. 聚積XR與VP的大客戶在發展與建置XR與VP場域比較領先，使後進者要建置新的XR與VP場域時，都會考慮使用技術比較好的廠商之產品與解決方案，且XR與VP場域是用攝影機看屏幕，會比用肉眼看屏幕的市場與應用的要求更高
4. XR 2021年營收比重大約3成，2022年營收比重大約26.6%，2021年因為IC大缺貨，使聚積大客戶備貨超過半年以上，2022年因為景氣大反轉，所以2H22拉貨力道大幅轉弱，XR在01/2023~05/2023的營收比重又已回到2x%
5. 等XR市場庫存去化完畢，未來還是一個非常值得期待的市場之一
6. 一個虛擬攝影棚用的Driver大概抓約2KK
7. 聚積的主要晶圓代工廠還是台積電跟世界先進，但為因應中美科技與貿易戰或地緣政治的風險，也已增加中芯國際為聚積做晶圓代工
8. 聚積在2017年就有遇到中國廠商價格競爭的問題，後來就避免跟中國廠商手做價格競爭，聚焦發展高階、高價值的市場，比如XR與VP、車用、Micro-LED市場，使現在聚積產品的價格與競爭對手差距約3倍，讓聚積的毛利率表現會比較好
9. 在Micro LED領域，公司認為汽車與航太應用都有機會，由於目前價格仍高，故會以高階應用為初期切入市場，Micro LED不會全面性取代LCD，在需要高對比、高亮度的應用上，Micro LED有優勢