9951皇田

《永豐投顧》9951 皇田20230523memo1. 1Q23存貨10.4億元，相比過去兩年都比較低，因為公司積極控管存貨。 2. 第一季是相對淡季，1Q23營收年增，因為去年基期較低。Q2是傳統淡季，雖因為去年基期低，2Q23營收有雙位數成長，但會季減10%以內 3. 1Q23新車款出貨、北美車窗(電動側窗)需求穩定，助力產品組合轉佳，毛利率年增。毛利率下半年有望27-28% 4. 中國去化庫存影響拉貨，北美、歐洲比較強。5、6月營收預估4億元左右 5. 1Q23區域比重：中國26.29%、北美 40.5%、歐洲 18.51%。 6. 1Q23產品別比重：天窗 34.72%、遮物簾 17.81%、手動側窗12.55%、擋風條6.36%、零件7.13%。 7. 墨西廠產品組合：遮物簾40%、手動側窗30%、天窗及地圖袋各15%。出給RIVIAN 地圖袋(一台車標配4 pieces，每個車門一個)、前車廂網(為選配產品，搭載率50%) 8. 1Q23客戶比重：VW28.2%、HONDA 7.71%、GM 10.34%、TOYOTA 9.98%、FORD 5.52%、HKMC (Hyundai& KIA( HKMC)的Grandeur)7.86%、DAIMLER 7.37%、BMW 4.8%。 9. 天窗比重下降，是因為中國拉貨(主要是GM、HONDA)不如預期，預計下半年會恢復，除了中國市場以外，toyota東北亞的天窗訂單也增加。預估天窗佔比會回到40~45%左右。 10. 目前訂單能見度約一季，看到7月，下半年狀況要等6月中，全年營收目標高個位數成長，如果下半年中國車廠回復比較好的話，有機會挑戰雙位數(保守的話就是下半年月營收4.5億元) 11. 毛利率排序：天窗、擋風條>電動、手動側窗、地圖袋>平均>遮物簾 12. 3Q23開始出貨比亞迪手動側窗，量不會太大，而且為了切入比亞迪，初期價格可能會有讓步 13. VW對價格掌控比較嚴格，所以價格比較差，日韓系比較好 14. 今年來自客戶新車款的出貨比例約5%，比去年高一點。持續開發新專案以維持毛利率，目前與吉利、HKMC都有新專案預計在未來兩年量產

15. 歐洲新投資案目前還沒有進一步消息，待明朗後再說明