1402遠東新

國泰論壇
遠東新（1402 TT）
Call Memo
20230907

• 遠東新分3個事業群。第1個，生產事業Production，1H23資產配置32%，營收貢獻59%，持續朝向recycle發展，使得獲利結構出現很大改變。第2個土地開發事業Property，投資型不動產，資產配置27%，營收貢獻3%（占比提高，因為遠揚之森開賣）主要來自租金收入，穩定。第3個，投資Investments，包含亞泥/遠傳等等，資產配置41%，營收貢獻38%。
• 預估2025年將減少溫室氣體排放25%（2020年為基準）
• Recycled Filament產能世界第1大。Recycled Ocean Polyester產能世界第1大。Recycled PET產能世界第2大。

《生產事業》

• 生產事業，著重R-PET。現在做到織物回收，即是將廢布再製成衣服，同時再製產品並不降階。
• 空氣回收。工業廢氣回收CO/CO2，再製衣服。同時獲得國際ITMF/ISPO/Reddot三項大獎。得獎原因（1）空氣回收，材料特別（2）用不需要水的製程，傳統染色要使用水，但這個它是在酯粒時候就染，採用節水尼龍工藝（3）採用3D立體織造技術，不同角度不同光線產生不同反光。
• 在2010年做到RPET，拓展應用，機能服飾鞋材→食品包裝→日常生活用品→汽車用材。
• 2022年的聚酯需求9474萬噸，其中包材34%（回收率僅50%，再製的話又僅50%）纖維66%。
• 多國政府規定陸續生效，要求包材使用一定比率以上的回收再生料。
• 綠色產品，2021 380億元，2022 460億元，1H23 240億元，預估2H23不差，YoY為正。
• 從日本的closed-loop商業模式，現在已在Taiwan/越南複製推廣實現。FENC生產食品級的RPET，用在品牌客戶產品包裝。品牌客戶（可口可樂與伊藤園）將其商品鋪設通路，再來藉由通路回收廢寶特瓶，最後回到FENC。

《土地開發事業》

• 土地都在臺灣。目前內壢已經取得桃園市政府的核准，正在等待中央政府。
• T-Park已經開發十年，已經開發六成。
• 遠揚之森，小訂60%，1H23認列36%，2H23還將繼續認列。
• Taipei遠東通訊園區，Taiwan首座LEED園區。

《轉投資》

• 亞泥/遠百/東聯是權益法。

《結論》

• 1H23獲利37億元（2022年獲利是82億元）綠色產品營收占比21%（2022年約18%）
• 配息維持75%。
• 衛福部食藥署認證FENC首家可以製造食品包裝廠商。
• 織物回收/廢氣回收，詢問度高。
• 2H23市場開始destocking，預估2Q23 destocking尾聲。
• 中國re-open，廠商為了搶奪市場份額，導致價格因此下跌。
• 上肥下瘦，PX好，PTA差。PTA出現整併。
• 因為政府規範，日本/美國市場比較不被中國影響。
• 3月份歐洲針對中國提出anti-dumping，10月份判決就會出來。
• 印度BIS，FENC PTA已經申請過了。
• 遠東新的PTA擁有3條線，第一舊的，已經拆掉，土地賣掉。第二舊的，已經變成投資的不動產，代表不是正常開工。最大一條150萬噸，現在常態生產，主要提供台灣越南or中東印度。
• RPET OPM 5.5-6.0%，virgin OPM好的時候0%，不好就是虧錢。

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