1470大統新

國泰證期研究部
大統新創(1470.TT)
Call memo
20230920

1. 1H23經營績效：營業收入3.8147億元（YoY -25.1%），營業毛利0.80749億元，營業費用0.50955億元（YoY -15.4%），業外收入0.20807億元，稅後淨利0.43815億元，EPS +0.51元。毛利率21.2%。

1) 1H23受通膨影響營業收入下滑，但毛利部分因銷售組合關係變化不大，維持20%以上。

2) 稅後淨利YoY好原因有二：1) 匯率回升，2) 股價回升，皆為業外因素。

2. 2Q23經營績效：營業收入1.49462億元（YoY -28.6%），營業毛利0.28367億元，營業費用0.22175億元（YoY -14%），業外收入0.04259億元，稅後淨利0.08541億元，EPS +0.1元。毛利率19%。
3. 1H23資產負債表：現金4.18758億元，應收帳款0.59807億元。應收帳款週轉天數30天，存貨週轉天數98天，應付帳款週轉天數19天。

1) 現金部位通常是3億左右，但因公司主要以外銷為主，而今年匯率回升，使現金增至4億。

2) 應收帳款部分因和客戶談交易條件，週轉天數下降至30天。存貨週轉天數約3個月左右。應付帳款部分因紗廠付款天期下修，週轉天數下降至19天。

4. 主要客戶：ARC’TERYX始祖鳥。公司已和始祖鳥合作多年，也因此第一次踏入Outdoor領域。始祖鳥為公司最大布料買家、最指標廠商，雖然今年景氣不太好，但因始祖鳥業績維持，使公司也能保持獲利。公司一直與始祖鳥維持關係，也是始祖鳥在台灣最大供應商。
5. 銷售組合三部分：
   1) 染整（Commission Dye）：1H23營收佔比21.4%，毛利率-18%。2Q22後受通膨影響，訂單、產能皆下修，毛利率也下修。
   2) 布料（Fabric）：1H23營收佔比77.2%，毛利率35%。外銷為主，毛利較高，營收佔比逐漸提高，為未來產品趨勢。
   3) 售電（Solar Power）：1H23營收佔比1.4%，毛利率55.4%。狀況維持差不多。

6.2023年資本支出：
1) 機器設備（Production Equipment）：0.0736億元。
2) 廠房維護（Facility Improvement）：0.09372億元。
3) 環保設備（Environmental Engineering）：0.18596億元。

QA

1. 請問聯發紡織近期有處分廠房土地的規劃嗎？5年內沒有，基本上在台灣不太會，資產活化比較多。不過海外如果有很好的機會，不排除這個可能。
2. 請問大統新創的環保工程主要是什麼工程呢？近期供應商嚴格要求環保，許多品牌提出若用煤炭就沒訂單，所以Q1將燒煤的鍋爐汰換成天然氣，目前所有鍋爐都已是用天然氣。在環保浪潮中，布料廠是第一波面對環保需求的，所以在桃園也建了第一座大型工業型屋頂太陽能電廠，很注重減碳方面，對未來碳費也很早就做佈局規劃。
3. 請問聯發紡織的伸縮彈性絲、輕量保溫中空纖維、吸濕排汗纖維大概佔營收多少%？
   1) 目前市場主流是「環保再生紗」，在杭州廠有60-70%比例為環保再生紗。
   2) 再來是「伸縮彈性紗」，有分兩種，第一種是加OP（彈性纖維），讓布織出來有很好的彈性，第二種是本身就是彈性布，但回復力大概只有10%。伸縮彈性紗可用在高爾夫球裝等運動布料，在台灣廠佔30%。
   3) 吸濕排汗紗則基本上是標準配備，不論平織針織、運動服西裝褲，皆會用到。

4) 請問聯發紡織2023年景氣比較不好，公司怎麼看這次的景氣？大概要哪時候才會恢復？2023年因為有1)俄烏戰爭、2)通膨、3)利率飆升三大事件，油、天然氣、食品價格上漲，造成嚴重消費排擠，對非必要消費影響大，整年度品牌商銷售狀況一直很不好，消費者可能延後消費，預計等利率下調才能擠出空間。因此認為到2023年底景氣恢復機會不大，Q4頂多恢復10-15%，但預計2023年是最壞情況，期待2024年逐步恢復。

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