1752南光

《永豐投顧》
20230718南光1752 callmemo

1. 1H23營收,內銷YoY+17.3%,占比65%,中國佔比18.4%,YOY+342%,日本10.8%,YOY+20.6%,美國3.3%,YOY-54%,整體外銷佔比35%,YOY+59.4%,合計營收10.9E,+29.3%YoY
2. 中國2022年營收1.8E,從3Q22中後急救藥通過一致性評價並取得集中採購,到今年上半年幾乎每個月都有出貨,急救藥去年營收接近0.8E,另降腦壓去年1E,今年1Q中後也陸續在出貨,降腦壓目前還沒有取得一致性評價,導管注射沖洗劑營收比重不高,另下半年不排除有機會取得抗生素藥證
3. 中國降腦壓藥毛利率表現還不錯,若取得一致性評價,因銷售通路經營模式,故應可維持價格
4. 內銷毛利率結構佳,所以2Q毛利率>1Q
5. 日本部分,去年3Q出貨骨質酥鬆藥品,今年為開賣第一年,至1H23營收表現符合預期,除外還有其他新的品項和客戶一起開發,正在議定中但目前還沒敲定
6. 內銷表現不錯,有新品項加入,包括今年四月有推出口服改善睡眠障礙藥,銷售狀況不錯
7. 美國總共有三個item,其中有一項癌症用藥去年專利到期開始出貨,產品銷售週期到現在滿一年,實際表現有低於預期,為1H23營收衰退主要原因,另兩項為抗生素還有一個為孤兒藥,孤兒藥出貨狀況符合預期,抗生素有點時間差,下半年會趕上來
8. 2Q獲利表現應該會不錯,2H23展望,預估3Q>2Q,4Q應該會是今年營收高點
9. 和台康合作的產品乳癌生物相似藥針劑充填,FDA部份的問題基本已改善,生產部份下個月啟動,再來會進行報告撰寫,後續會再看FDA審查結果
10. 東南亞市場部分,基期比較低,本來預計的癌症項目因為價格談不攏所以還沒促成,其他在馬來西亞泰國和菲律賓陸續都有藥證取得,但開發速度比較沒那麼快,1H23東協成長率+63%YoY
11. 3Q>2Q,來自內銷營運動能持續,毛利率穩定度也不錯
12. 2024年動能,就內銷而言,台康合作Biosimilar如果能順利上市,有機會貢獻營收5%,外銷部分,中國看降腦壓藥是否能拿到一次性評價和抗生素上市(有機會佔營收5%),另急救藥市場還有成長空間,日本部分來自和合作方接洽的品項是否有機會塵埃落定(這部分有大項目)
13. 降腦壓藥2021年營收2.8E,2022年1E,今年會>1E且要恢復到2021年難度不高
14. 急救藥3年一標,降腦壓項目過去曾經調高過價格因為經營通路的不同,所以價格應該不會降
15. 中國賣給經銷商的價格是固定的,所以毛利率這邊不會有影響
16. 費用部分變化不大
17. 內銷大部分為計劃性生產,外銷為訂單生產,目前中國品項訂購量2-3Q都是一樣的延續效果,日本和美國也是訂單式生產
18. 業外部分,主要組成有金融評價(轉投資其他同業,每個月都要進行金融資產評價),另一個為利息收入與外匯損益
19. 針對併購部分目前沒有具體的時間和方案