2431聯昌

國泰證期研究部
聯昌(2431.TW)
Call memo
20230905

1. 聯昌2022年產品營收佔比：電源供應器93.21%，其他6.79%。2022年地區營收佔比：亞洲40.50%，美洲26.03%，歐洲25.39%，內銷8.08%。三大領域產品：

1) 電源供應器：既有事業以顯示器電源為主，用於LCD TV、LCD Monitor、TFT LCD TV、TFT LCD Monitor、NB、PDA等，近年來新事業為發展綠能應用，如符合歐盟規定之USB Type-C快充、E-Moving快充，目標為歐盟市場。

2) 驅動控制技術：2W/3W的EV控制器(OEM)、EC Motor控制器(ODM)，目標為印度電動機車市場。

3) 代工業務：綠能汽車相關產品代工。

2. 1H23經營績效：營業收入+2.92814億元（YoY -43.8%），營業毛利（損）-0.05594億元，營業費用+0.61258億元（YoY -23.3%），營業外收入及支出+0.35542億元（YoY -16.2%），稅後淨利（損）-0.35562億元，EPS -0.32元。

1) 營收衰退主要受通膨和經濟影響，消費產品市場不如預期、主要客戶庫存消化減緩，特別是中間以上的大尺寸機種影響較大。應對策略為和既有客戶商議儘早交貨、開發新產品以開發新客戶，預計4Q23～1Q24新客戶會逐漸顯現出貢獻。

2) 營業毛損是因為大客戶營收衰退、庫存消化減緩，造成本公司有一年以上呆滯庫存，依會計原則提列存貨跌價損失。也因為生產量不足，產生無效成本。應對策略為從今年Q2開始嚴格控制存貨，使存貨大幅減少，預計今年Q4存貨可以回到正常水位。

3) 營業外收入及支出減少是因為1H22匯兌利益美金大幅增值，所以今年H1匯兌利益相對減少1,800萬以上，去年為2565萬元，今年為683萬元。

3. 1H23資產負債表：現金7.87182億元，基金&定期存款1.75067億元，存貨2.11491億元，長期投資9.1573億元，流動負債2.74483億元，非流動負債0.30177億元。

1) 現金減少是因為購買基金和定期存款，若把兩項相加，與去年同期數值是差不多持平的。

2) 長期投資增加是由於資產評價的差異。

4. 1H23現金流量表：營業活動之淨現金流出0.38212億元，投資活動之淨現金流出0.54155億元，籌資活動之淨現金流出0.03886億元，匯率影響數-0.18387億元，本期現金及約當現金減少數1.14640億元，期末現金及約當現金餘額7.87182億元。

1) 營業活動之淨現金流出主要是因為上半年支付所得稅和2022年底遷廠的相關費用，若扣除以上部分，營業活動之淨現金流為正。

5. 1H23財務指標：應收帳款週轉率3.98次，存貨週轉率2.58次，流動比率475%，速動比率396%，負債比率18%。

QA

1. 是否可說明方才提到的新客戶、新業績？聯昌近一兩年來正在尋求轉型，特別朝向「綠能」部分。大概在4Q23開始會逐步接到新訂單，尤其是工業用、家電用的空調節能設備改造。另一個部分是已經做了好幾年的車燈，今年預期會有新客戶的進展。還有一個是2W/3W的EV Power Train，會鎖定在落後地區。
2. 2H23的展望？就原有的Power部分來看，大概會和1H23相去不遠。主要是看新客戶、新產品的營收，會有少部分的貢獻。
3. 上題回答是否表示2H23表現會比1H23好？目前看起來比較樂觀，Q2財報是受大客戶影響，但今年7、8月客戶的業績開始穩定了。再加上今年開發了新客戶、新產品，目前有望從Q4開始進入到生產階段，訂單也持續在談，對業績貢獻會逐漸明顯。另外，有些代工的部分也持續加強成長。